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1、基本面：受安监检查持续承压及部分煤矿完成年度生产任务后主动停减产影响，焦煤产量在前期短暂恢复后再度下滑，山西停产煤矿数量仍居高不下，焦企端虽然亏损但是仍然被动补库，原料刚性需求未松动。然而，经过前期补库后，焦企的采购策略已发生明显转向，追高采购意愿减弱，多数维持厂内原料库存为主，市场成交氛围转弱；中性。

2、基差：现货市场价1800，基差220；现货升水期货；偏多。

3、库存：钢厂库存733万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存783万吨，总样本库存1850万吨，较上周减少21万吨；偏多。

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空。

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多。

6、预期：焦煤供应端偏紧格局尚未发生实质性转变，但需求端的负反馈压力正加速显现。钢厂盈利率已跌至历史低位，铁水产量见顶回落，焦企追高采购意愿明显消退，贸易商普遍持观望态度，竞拍市场流拍率大幅攀升，多重信号共振表明，焦煤需求端的边际收缩已然启动，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2701：1550-1600区间操作。

关键词： 炼焦煤 大越期货 日内区间震荡 震荡市